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市场供应平稳国家统计局最新数据显示，2019年8月份全国原煤产量3.16亿吨，同比增长5%，环比减少621万吨，下降1.93%；日均产量1019万吨，月环比减少20万吨。1—8月份全国原煤累计产量24亿吨，同比增长4.5%。分省份数据来看，三大煤炭主产区原煤产量同比继续呈上升趋势，但月环比呈现不同幅度下滑，其中内蒙古8616.8万吨，同比增8.9%，环比降2.31%；山西省8254.6万吨，同比增7.8%，环比降1.97%；陕西省5676.4万吨，同比增2%，环比降3.49%。从上述数据来看，8月煤炭产量增速呈现较明显的下滑，主要源于国内煤矿安全生产形势严峻，煤矿安全检查及超产检查相对频繁，此外，内蒙古及陕西地区煤管票限制严格，部分地方煤矿生产不稳定。

（8）上证综指偏离年线幅度市场底部附近，上证综指点位均向下偏离年线。底部前一月，偏离幅度均值为27%，中值为21%。从环比变化来说，大底前一个月上证综指偏离年线幅度均较前三个月有更大幅度的负向偏离，而大底后一月较前一月则明显收敛。从底部前三个月到底部后一个月的环比特征来说，19年1月3日符合大底特征；但偏离幅度不够大。

（本文原题为《多地前三季经济成绩单公布！一文带你看重点》）责任编辑：李锋来源：财华社港交所权益资料显示，荣丰联合（03683-HK）获大股东Ablaze Rich Investments Limited于10月26日在场内以每股平均价1.9600港元增持250万股，涉资约490万港元。增持后，Ablaze Rich Investments Limited的最新持股数目为671，661，013股，持股比例由70.29%升至70.55%。

综上所述，短线A股市场波动难免，但上升趋势依然可期。这不仅是因为医药股的投资主线，并且还在于后续买力的增强，比如境外资本的加仓，上海机场（600009）等中国核心资产股再度创出新高就是最好的例证。因此，随着A股纳入MSCI指数，境外资本的买力也将支撑起A股市场向上的趋势。

18年政策底之后出现股价底/估值底。19年1月4日上证综指日内触及2440点，从月频数据来看18年12月末A股非金融PE（TTM）触及18x最低位，估值底与股价底同步出现。从传导时滞看，本轮熊市底部，股价底/估值底滞后于政策底约5个月。预计19Q3之前将出现盈利底/经济底，本轮熊市底部将演绎典型的熊市底部路径“政策底——>估值底/股价底——>经济底/盈利底”。考虑到1月社融大增、制造业减税力度较大、民企纾困持续推进和年初经济数据不差，我们在《金融供给侧慢牛——19年二季度策略展望》中对19年全年盈利进行了上调，预计19年A股非金融全年的业绩增速为-5.6%，盈利底部不迟于19Q3出现。我们预计本轮熊市底部将演绎典型的熊市底部路径“政策底——>估值底/股价底——>经济底/盈利底”。

其实，格雷厄姆领导的“高边疆”研究小组中还包括经济学家。格雷厄姆于1982年提出的《“高边疆”研究报告》，是涵盖了军事、技术、政治、经济等各项战略内的总体战略。按照他的设想，“高边疆”不仅是一项军事战略，它还是处理美国和其盟国正当的经济、政治愿望以及安全需要的一项真正的国家战略。