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打新市场遇冷再融资新规的出台开启了转债市场的迅速扩容，而信用申购新政下机构的资金优势荡然无存，多数发行人出于便捷性等考虑选择采用网上发行的打新模式，散户成为绝对的打新主力，新政初期多数个券网上中签率不足0.01%。然而今年以来随着监管因素影响的逐步褪去，打新市场的核心矛盾回归至最终收益，市场情绪、个券资质、短期扰动等重新成为左右市场的关键因素。打新市场遇冷成为今年转债一级市场的主题词。

外延扩张无可厚非，国外威立雅等环保巨头通过“外延扩张”实现了自身跨越式的发展。中国的环保企业也采取外延扩张战略。只是中韬环保经历了“风水轮流转”，买方变卖方。9月18日，恰巧在雅居乐生态与中韬环保订立协议当天，雅居乐控股副总裁兼雅居乐环保集团总裁李雪君接受记者采访时表示，实际上很多环保企业资金实力不太够，但他们想用更新的工艺，这就需要更多的投入，一般要2亿-5亿，甚至以上，很多企业拿不出来。

二级市场beta成决定因素相较一级市场的情绪低迷，今年转债二级市场整体表现虽崎岖反复，但也走出几轮反弹行情，而宝信转债、万信转债两只触发提前赎回线并退市个券的出现也给市场多添一丝亮点。供给冲击后转债市场标的已经基本覆盖所有一级行业，可以较为完整的反映A股的结构性特征，而结构性分化也是今年转债个券表现的关键词。

华晨宝马汽车有限公司将自2019年12月16日起，召回2019年5月21日至2019年9月24日期间生产的部分国产华晨宝马325i及325Li汽车，共计49辆。本次召回范围内车辆在运行中可能导致发动机曲轴和/或缸体损坏，如果发动机严重损坏，可能造成发动机机油泄漏。在最坏的情况下，不能排除车辆行驶过程中发动机熄火，降低车辆操控性，存在安全隐患。宝马（中国）汽车贸易有限公司、华晨宝马汽车有限公司将为召回范围内的车辆免费更换发动机。

7天后，镇雄县政府就派出工作组，赴林场勘测，并向王先生所在的村小组做出承诺，一个月之内办理林权证。结果一年多过去了，林权证还是没有办理。2019年5月，镇雄县林业局对王先生反映的林权证问题，进行网上公开答复，称：林权登记已统一交由县不动产登记中心办理。但是，王先生随后多次到镇雄县不动产登记中心，却始终未能办出来属于他的林权证。

▍风险因素：个券相关公司业绩不及预期；宏观流动性收紧。正文2018年转债市场回顾：在晨雾中前行2018年的转债市场整体表现虽差强人意但细节层面并不缺乏亮点，权益市场遇冷的背景下转债可攻可守性质再度凸显，与此同时一级市场及二级市场也催生出不少新特征。我们在下半年投资策略中曾将市场概括为“穿越荆棘，迎接曙光”，就当下情况来看受内外部因素轮番冲击下半年转债市场经历了一定的反复，但我们依然坚信曙光就在不远处。